没有降息，为什么？就在刚刚，本月的LPR发布，没有降息，也就是说，在美联储时隔9个月重启降息之后，人民币没有降息

你有没有注意到，美联储刚刚降息，中国却按兵不动。LPR维持原样，一分没动。是不是觉得怪？我也第一反应纳闷，为什么不跟？

我翻了下数据。美国9月18日降了25个基点，这是时隔9个月再度降息。可中国这边，1年期LPR还是3.35%，5年期还是3.85%。别说降了，连松口气的迹象都没给。

第一个原因摆在明面上。中美利率倒挂太严重了。美国10年期国债收益率现在大概在4.13%，中国差不多只有1.88%。美国的房贷利率6.5%，中国长期房贷利率只有3%。这差距摆在那儿，如果国内再降，资金外流的口子更大，人民币稳不住，外汇市场可能会更被动。

第二个原因，股市最近挺热闹。沪指接近3900点，成交量连续破万亿。资金从存款往股市里跑，银行税收、券商收入都有提升。对财政来说算是好消息。但如果这个时候再降息，推一把，可能直接把市场推到过热区间。监管层也怕走得太快，到时候节奏失控。所以短期宁可按住，不急着放水。

第三个点，银行的处境。存量房贷大部分人是按季度定价的。如果9月就降，那些贷款要到10月立马享受利率下调。对银行来说，利润压力一下子加大。推迟一两个月，至少能多喘口气。毕竟现在银行业靠息差挣钱的空间已经被压得很低，负债端利率降得慢，资产端降得快，这日子并不好过。

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所以从这个角度看，不降其实是“拖延战术”。把降息推到10月，甚至拖到12月，至少能把存量房贷重新定价的压力往后推一季。对银行账面收益有帮助。

但这对房地产板块来说就是利空了。尤其是那些盼着利率立刻下调的开发商和买房人。如果9月LPR能降，10月就能享受到更低的利率。现在推迟，意味着明年1月才能落实。市场预期落空，相关股票肯定受打击。

对比一下香港和澳门，差别更明显。港币绑定美元，澳门绑定港币。所以美联储一降，它们直接跟。9月19日香港金管局就把基准利率下调25个基点，澳门也同步。节奏跟得紧，几乎没有缓冲。这也意味着它们的资产价格会更快受益。楼市、股市的刺激效应都会比内地更直接。

往后看，美联储还有两次议息会议，10月和12月，市场大概率还会各降25个基点。中国这边今年大概还是会降一次，可能在10月，幅度不大。另一个动作可能是降准。释放一些长期资金，给银行减压。

问题是，哪怕到10月，中国真降了，也不会像以前那样立刻带来巨大的宽松效果。资金会不会真流向实体，还是说继续在金融市场里打转，这是个问号。

所以我现在看这个局面，更多的是一种矛盾感。外面在松，我们在拖。说白了就是不敢大幅动作。稳汇率、稳市场、稳银行，层层顾虑，把降息推迟成了必然选择。

拖得了一时，拖得了多久？ #热问计划#